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2025年12月20日五新隧装发表公告，收到中国证券监督管理委员会出具的《关于赞同湖南五新地道智能配备股份有限公司发行股份购买财物并征集配套资金注册的批复》。咱们看好雅江水电站等工程出资加大和公司并购计划，保持盈余猜测，估计2025-2027年完结归母净利润0.96/1.41/1.75亿元，对应EPS为1.07/1.57/1.95元，当时股价对应PE为45.2/30.8/24.8X。考虑到此次并购取得赞同批复，完结此次并购重组确实定性增强，咱们保持“买入”评级。
收买五新重工、五新科技，两家标的2025Q1-3总之母净利润超2.7亿元此次的并购买卖计划为五新隧装经过发行股份和支付现金的方法购买兴中科技99.9057%和五新重工100.00%的股权并拟征集配套资金1.00亿元，标的财物买卖价格为26.5亿元。五新重工主营港口物流智能设备的研制、出产和出售，根本的产品有门式起重机、门座式起重机、钢结构等；兴中科技的全资子公司五新科技是交通基建专用设备与体系解决计划供货商，首要是做路桥施工专用配备及模架专业分包及租借。2025Q1-3，兴中科技完结经营总收入10.29亿元，归母净利润2.08亿元；五新重工完结经营总收入3.25亿元，归母净利润6,345.12万元。
五新隧装应用在水利水电项目中的首要设备包含凿岩台车、混凝土湿喷机、智能数字化浇筑衬砌台车、锚杆台车等。五新隧装曾参建过白鹤滩水电站、乌东德水电站、溪洛渡水电站、向家坝水电站等闻名的大型水电站，在水利水电范畴有较高的品牌闻名度。五新隧装分外的注重水利水电商场，将水利水电商场作为中长期的重要增量商场，专门建立了水利水电商场的出售团队，并针对水利水电商场晋级开发针对性的配备产品，正严密盯梢雅鲁藏布江下流水电工程建设项目，掌握商场机会，现在公司产品已小批量应用于该工程相关项目。
危险提示：客户集中度较高危险、应收账款危险、并购买卖暂停/间断或撤销危险。